央行及机构点评TMLF汇总:有助于引导中长期利率下行 未来仍有降准必要,bitfinex


中亿财经网12月20日讯,12月19日晚,在美联储即将公布议息决议的前夜,央行决定创设定向中期借贷便利(TMLF),定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款,资金可使用三年,操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%。同时,根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况,央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。

央行及多家机构对此进行解读,以下为观点汇总:

央行:大型银行对支持小微企业、民营企业发挥了重要作用,定向中期借贷便利能够为其提供较为稳定的长期资金来源,增强对小微企业、民营企业的信贷供给能力,降低融资成本,还有利于改善商业银行和金融市场的流动性结构,保持市场流动性合理充裕。

海通证券姜超等:央行行长易纲近日提到,货币政策正逐渐从数量调控为主向价格调控为主转变,此次增加再贷款再贴现并创设TMLF是量价工具并用,鼓励金融机构支持小微和民企信贷、引导中长期利率下行。随着美国加息进入尾声,外部均衡对国内货币政策的制约也将逐渐消失,宽松仍是主基调。

华泰宏观李超团队:TMLF相当于定向降息,有利于降低符合条件银行的融资成本;从期限角度,TMLF更像此前针对政策性银行开展的PSL;央行给予增加再贷款和再贴现额度优惠政策,体现了央行本次调整雨露均沾的特点;央行定向调降政策利率对于目前民营企业融资难以及潜在的信用风险问题有积极的正面意义,但是较难根本性解决问题。

联讯证券李奇霖等:央行可能会以此代替降准来做定向宽松,降准的预期与可能性降低,收益率曲线会进一步变平;但对市场而言,央行在美联储加息前夜宣布未来将释放长期流动性,仍然超出预期,影响整体偏正面,且由于TMLF利率更低,长端收益率向下的阻力也相对减弱。

华泰固收:本次TMLF对市场而言存在双重效应,预计市场表现略偏正面,尤其是中长端。央行保持流动性合理充裕的决心没有变化,这是市场的“定心丸”。加上宽信用尚未看到根本性措施,预计短期做出小幅正面反应的概率较大,尤其是中长端品种。

中金固收:TMLF的成本低于MLF,有利于引导银行申请,但不能等同于降息;政策工具鼓励以及MPA考核指标约束,预计银行在小微和民企贷款投放方面速度会有一定加快;预计未来央行仍会通过降准等工具来置换MLF;如果美联储政策基调有所转变,未来央行放松的空间会进一步上升。

中信固收:创设TMLF定bitfinex向降息再次确认货币政策以国内经济为重,是经济基本面下行压力较大的当下货币宽松逆周期调节的进一步加码。坚持认为定向降息政策以及后续货币政策的持续宽松将打开利率下行的空间,维持2019年10年国债收益率将实现3.0%的判断。

东方固收评TMLF:本次创设TMLF提示的货币政策信号,依然是易松难紧,但是并非大水漫灌。虽然年底前降准概率低(财政存款下放在即),但是2019年降准概率仍然很大。

中泰证券齐晟评TMLF:此次不降准并不意味着降准会就此退出,相信在19年基础货币缺口较大的月份,央行还会继续采用降准置换MLF的方式进行流动性投放,最近一次或发生在缴税叠加春节取现因素共振的1月。

交通银行首席金融分析师鄂永健:预计此举对引导和促进金融机构加大对民营和小微企业贷款有一定效果,有利于引导融资成本下降。在获得资金支持后,金融机构层面也需要加大经营模式和工具创新力度,优化激励考核机制,引导基层经营单位做好对民营和小微企业金融支持。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟:此次TMFL虽然期限一年,通过连续续作可以达到三年,但毕竟只有1000亿规模,相对有限。而降准能释放长期资金,同时降准后的资金成本比TMLF低得多。不过本次操作缓解了近期降准的迫切性。预计明年央行仍将有多次降准的可能性。

中信建投黄文涛:央行TMLF操作,非全面降息,而是定向激励引导为主,旨在用风险溢价补偿,提高银行放贷积极性;逆周期调节力度大,更多宽信用政策可期,债券牛市延续,短端利率松动可期。